新冠肺炎疫情是經濟危機之母。幸運的是，經濟危機也是投資移民項目之父。

 

隨著全世界都在抗擊疫情，我們越來越關注疫情導致的經濟影響。對世界上很多企業來說，2020年步履維艱。幾乎沒有人指望利潤有多高，大部分人覺得活得下去就很不錯了。

 

經濟影響具體什麼個情況我們目前還看不清，我們也不知道經濟會惡化到哪個地步。隔離之下，世界經濟的支柱能撐幾個月？我們唯一敢說的則是，世界各國政府都需要資金，大量的資金。事實上，超過它們以前的需求量。

 

 

在後疫情世界中，各國政府遭遇史無前例，極其巨大的主權債務和財政赤字。

 

截止2019年12月，大概20多個政府的債務率超過了90%（日本幾乎是270%）。這些國家已經深陷危機了。今年還有很多國家會加入它們的隊伍。我們即將面對的不是一些主權債務危機，而是很多很多的主權債務危機。

 

命中註定的違約

 

除了一些技術上的例外情況（重組，部分違約，等等），處理債務基本上只有兩種的方法：要么還，要么不還。不還債被稱為“違約”（但是阿根廷人可不稱之為違約，它們另有說辭）。

 

對於一個要還債的國家來說，它需要籌集更多的資金，要么增加稅收，要么減少支出，如果兩者同時都做，這就是眾所周知的“財政緊縮”，這一辦法既苦澀也不受歡迎，但是在過去極其有效。可是，普通人在收入增加的時候才可能願意背上更多債務（比如買房買車的按揭貸款），然而政府的套路不一樣；它們掙得越少，越傾向於借錢。

 

這就是目前發生的事情：政府從來沒有像現在這樣少賺錢，也從來沒有像現在這樣多花錢，這就是事實。

 

如果債務以你自己的貨幣計價，你可以選擇簡單地印刷新貨幣來償還債務（提高貨幣供給），這就是為什麼美國的情況不同於比如希臘的原因。

 

長遠來看，美國的做法也有自己的缺陷，當然了，那就是通貨膨脹和可能終結美國的儲備貨幣地位。但是，在危機時期------比如目前的疫情------世界上有足夠的“轉向安全資產躲避風險”（flight to safety）的投資者買下所有超發的新美元。

 

但是，對大部分國家來說，貨幣超發會導致貨幣貶值。如果你通過貶值貨幣來償還債務，從技術上講，你並沒有違約，但是你的債權人實際上在承擔損失，它們會要求更高的利息來抵消損失。

 

我在這裡並不想談太多技術上，原理上的東西。這麼說吧，對很多國家來說，主權債務違約的可能性越來越大了。如果一個政府不還錢，會有什麼後果？

 

簡單說來，它們會被視為更高的信貸風險，別國願意借錢給它們的利息未來會非常高。經常是高得離譜。

 

如果一個政府的稅收下滑了，對外借貸成本又很高，各國會想方設法籌集資金。投資居留和投資入籍計劃就是籌集資金的創造性模式之一。這也是為什麼危機會推動這些項目誕生的原因。

 

投資移民的經濟循環

 

希臘，西班牙，葡萄牙，以及愛爾蘭的黃金簽證與塞浦路斯投資入籍計劃（第二代項目）有啥共同之處？它們開放的初衷都是因為政府籌資遇到了危機。至少在3個國家中，這些項目在經濟復甦中被認為是扮演了不可或缺的角色。

 

投資移民的經濟循環是這樣的：

下降性循環：政府承擔的債務太多，需要開源（買方市場）。

 

上升性循環：經濟體經歷了持續增長期，市場對這些項目的興趣持續增加（賣方市場）。

 

2013年前後，歐洲的投資居留和投資入籍計劃處於上升性循環。但是，今年2月某個時間以後，這個循環結束了。我們目前正向下降性循環過渡。

 

債後日子怎麼過

 

隨著全球各國政府在最近10多年來第二次發現它們遭遇現金危機，它們只能再次求助於私人領域的投資者。因此，這個行業引導資本的能力將會加強。

 

但是，籌集資金更難了。市場上對投資居留和投資入籍計劃的需求下降了，因為企業主今年的利潤預期都調低了。任何儲備的現金都很可能被用來填補財政漏洞。儘管疫情使得人們更有理由尋求更好的環境，但是缺乏現金流動性肯定會迫使一部分人不得不推遲移民計劃了。

 

但是，艱難時期還是要挺住。在一兩年內，投資移民行業的前景還是可以的，有理由期待另一次爆發。更多的項目會開放，現有的項目會得到改進，市場需求會猛增。最後，我們希望，歐洲議會關於逐步撤銷投資移民項目的建議淪為笑談。

 

但是，艱難時期還是要挺住。在一兩年內，投資移民行業的前景還是可以的，有理由期待另一次爆發。更多的項目會開放，現有的項目會得到改進，市場需求會猛增。最後，我們希望，歐洲議會關於逐步撤銷投資移民項目的建議淪為笑談。